铝资源丰富◈✿◈。铝是地球上储量最丰富的金属元素◈✿◈，主要存在铝土矿中凯发K8国际娱乐官网◈✿◈，几内亚拥有世界上最大的铝土矿储量◈✿◈，约为74亿吨◈✿◈，全球占比25.52%◈✿◈。据统计WRITEAS流水◈✿◈，2024年◈✿◈，全球铝土矿产量4.5亿吨◈✿◈，几内亚产量约1.3亿吨◈✿◈，占比28.89%◈✿◈。中国铝资源储量全球占比仅为2.34%◈✿◈，但由于下游需求旺盛◈✿◈，铝土矿产量为9300万吨◈✿◈，占比20.67%WRITEAS流水◈✿◈，同时凯发在线◈✿◈，◈✿◈，中国从几内亚和澳大利亚进口大量的铝土矿◈✿◈。全球氧化铝产量为1.42亿吨◈✿◈，中国氧化铝产量为8400万吨凯发K8国际娱乐官网凯发◈✿◈，◈✿◈，占比高达60%◈✿◈；澳大利亚产量为1800万吨◈✿◈，占比13%◈✿◈；巴西产量为1100万吨◈✿◈，占比8%鋁加工◈✿◈。

　　电解铝总量控制◈✿◈，新能源拉动需求◈✿◈。2024年◈✿◈，全球电解铝产量7200万吨◈✿◈，其中我国年产量为4300万吨◈✿◈，依旧全球第一凯发K8国际娱乐官网◈✿◈，占比高达60%◈✿◈。电解铝的成本主要由电力◈✿◈、氧化铝◈✿◈、预焙阳极等构成◈✿◈，成本可控◈✿◈。从需求来看◈✿◈，新能源不仅弥补了房地产行业需求的减少◈✿◈，还带动了铝行业的整体需求的稳步增长◈✿◈，未来依然是电解铝需求的增量市场◈✿◈。

　　资源优势◈✿◈，潜力无限◈✿◈。过去十年◈✿◈，我国电解铝行业完成了“东铝西进◈✿◈，北铝南移”的进程凯发K8国际娱乐官网◈✿◈。云南地区凭借得天独厚的水电资源优势◈✿◈，承接了大量的电解铝产能◈✿◈。截止2024年底◈✿◈，云南省电解铝产能585万吨◈✿◈，是我国重要的铝产业基地WRITEAS流水◈✿◈。云南省内联川渝WRITEAS流水◈✿◈、华南等地凯发天生赢家一触即发◈✿◈，◈✿◈，外联东南亚◈✿◈、南亚和环印度洋地区◈✿◈，该区域加速工业化凯发K8国际娱乐官网◈✿◈，对铝材的需求较旺盛◈✿◈。同时◈✿◈，欧盟将征收碳税◈✿◈，绿电铝具备极强的竞争力◈✿◈。

　　投资建议◈✿◈：铝土矿供应充足◈✿◈，我国电解铝总能控制WRITEAS流水◈✿◈，下游需求稳步增长◈✿◈，电解铝价格有望高位运行◈✿◈。国家节能减排持续推进◈✿◈，欧盟将征收碳税WRITEAS流水◈✿◈，东南亚等区域工业化进程提速◈✿◈，云南地区的绿电铝产业具有极大的发展机遇凯发K8国际娱乐官网◈✿◈。

　　风险提示◈✿◈：铝产业全球配套◈✿◈，全球的宏观经济和地区局势影响较大◈✿◈；同时◈✿◈，洪水等不可控自然灾害亦影响供需◈✿◈。