凯发·k8国际官方网站鋁加工ღღ◈◈★，天生赢家 一触即发工業鋁凯发k8国际官网ღღ◈◈★，凯发k8娱乐官网入口ღღ◈◈★，凯发ღღ◈◈★。凯发k8娱乐ღღ◈◈★，贵金属-黄金ღღ◈◈★：美国通胀压力回升ღღ◈◈★，金价或进入震荡格局ღღ◈◈★。截至12.13ღღ◈◈★，COMEX金主力合约环比上涨0.41%至2654.9美元/盎司ღღ◈◈★；SPDR黄金ETF本周环比减少0.9%至863.9吨ღღ◈◈★。11月全球黄金储备同比增长0.9%至3.61万吨ღღ◈◈★。10月美国PCE2.31%ღღ◈◈★，环比上涨0.21个百分点ღღ◈◈★；10月核心PCE2.80%ღღ◈◈★，环比上涨0.15个百分点ღღ◈◈★，美国通胀或面临再度回升压力ღღ◈◈★。近期俄乌局势升级凯发k8国际娱乐官网ღღ◈◈★，避险情绪发酵下本周金价环比走高ღღ◈◈★。同时短期来看特朗普执政带来的强美元预期或一定程度仍压制金价上行ღღ◈◈★，预计金价进入震荡阶段ღღ◈◈★。

　　铜ღღ◈◈★：截至12.13ღღ◈◈★，SHFE铜主力合约环比上涨0.1%至74790元/吨ღღ◈◈★。基本面来看ღღ◈◈★，截至12.12国内铜社会库存达12.23万吨ღღ◈◈★，环比去库0.8万吨ღღ◈◈★。截至12月13日ღღ◈◈★，LME铜库存达27.28万吨ღღ◈◈★，环比累库0.3万吨ღღ◈◈★。据SMMღღ◈◈★，12月13日进口铜精矿指数报9.22美元/吨ღღ◈◈★，加工费环比下跌1.23美元/吨ღღ◈◈★。据Mysteelღღ◈◈★，Antofagasta与江西铜业就2025年铜精矿加工费达成一致ღღ◈◈★。经核实双方同意的加工费为每吨21.25美元ღღ◈◈★，每磅2.125美分凯发k8国际娱乐官网ღღ◈◈★，较2024年行业基准下降73.4%ღღ◈◈★，显示了对2025年现货市场铜精矿供应的担忧凯发k8国际娱乐官网ღღ◈◈★，我们预计2025年全球铜资源供给仍将维持偏紧趋势ღღ◈◈★，将在长周期维度上对铜价形成有效支撑ღღ◈◈★。基本面来看国内及海外精铜持续去库ღღ◈◈★，下游短期需求旺盛ღღ◈◈★。短期来看ღღ◈◈★，受短期海外财政政策及贸易政策的不确定性影响ღღ◈◈★，铜价或在短期内仍呈震荡趋势ღღ◈◈★。但长期来看ღღ◈◈★，国内方面财政政策落地凯发k8国际娱乐官网ღღ◈◈★，国内铜需求有望持续回暖ღღ◈◈★，建议关注铜板块长期机会ღღ◈◈★。

　　铝ღღ◈◈★：截至12.13ღღ◈◈★，SHFE铝主力合约环比上涨0.2%至20350元/吨ღღ◈◈★。基本面来看ღღ◈◈★，截至12.12ღღ◈◈★，国内铝社会库存达55.7万吨ღღ◈◈★，环比累库1万吨ღღ◈◈★。截至12.12ღღ◈◈★，LME铝库存67.5万吨ღღ◈◈★，延续三季度以来去库趋势ღღ◈◈★。据SMMღღ◈◈★，截至2024年11月底ღღ◈◈★，国内电解铝运行产能达到4368.1万吨ღღ◈◈★，行业最高完全成本约为23317元/吨女王信息ღღ◈◈★，若行业采用月均价测算ღღ◈◈★，11月电解铝运行产能亏损占比达33.8%女王信息ღღ◈◈★，成本支撑仍存ღღ◈◈★。本周国内氧化铝开工率出现小幅下降凯发k8国际娱乐官网ღღ◈◈★，主要是北方环保相关政策影响部分氧化铝厂焙烧环节ღღ◈◈★。据SMMღღ◈◈★，四川地区部分电解铝厂因亏损与检修需求ღღ◈◈★，已于近期开始减产ღღ◈◈★，预计共将影响20.5万吨/年的电解铝产能ღღ◈◈★，下游生产对氧化铝的需求小降ღღ◈◈★。海外氧化铝成交价格再降ღღ◈◈★，氧化铝或临拐点ღღ◈◈★，电解铝利润有望逐步修复ღღ◈◈★。

　　锡ღღ◈◈★：截至12.13凯发k8国际娱乐官网ღღ◈◈★，SHFE锡主力合约较上周上涨2.0%至248900元/吨ღღ◈◈★。基本面来看女王信息ღღ◈◈★，截至12.13ღღ◈◈★，国内锡社会库存达8205吨ღღ◈◈★，环比累库266吨ღღ◈◈★，达年内库存水平低位ღღ◈◈★。10月锡精矿进口量1.5万吨ღღ◈◈★，同比减少40.6%ღღ◈◈★，缅甸佤邦当局对于当地锡矿何时能够复产尚未给出明确指示ღღ◈◈★，此外10月以来缅甸内部局势动乱加剧女王信息ღღ◈◈★，缅甸在产金属矿生产稳定性或受到较大威胁ღღ◈◈★，预计年底内缅甸进口锡精矿仍将维持低位ღღ◈◈★。锡供应端矛盾逐步发酵ღღ◈◈★，锡价中枢中期或仍将上移ღღ◈◈★。

　　本周ღღ◈◈★，我们建议关注铜ღღ◈◈★、铝ღღ◈◈★、锡板块ღღ◈◈★。铜ღღ◈◈★：国内需求逐步回暖ღღ◈◈★，海外新兴市场工业化提速ღღ◈◈★，全球精铜长期需求空间打开ღღ◈◈★，铜精矿紧缺持续发酵凯发k8国际娱乐官网ღღ◈◈★，原料端支撑渐显ღღ◈◈★。建议关注ღღ◈◈★：紫金矿业ღღ◈◈★。铝ღღ◈◈★：电解铝供弱需强格局有望加速发酵ღღ◈◈★，铝价或将持续上行ღღ◈◈★。建议关注ღღ◈◈★：天山股份ღღ◈◈★。锡ღღ◈◈★：供应端佤邦锡矿复产难言乐观ღღ◈◈★，资源稀缺性逐步凸显ღღ◈◈★，需求端半导体持续回暖有望提振精锡需求ღღ◈◈★。建议关注ღღ◈◈★：锡业股份ღღ◈◈★。

　　1）终端需求增速不及预期ღღ◈◈★。若终端新能源汽车ღღ◈◈★、储能女王信息ღღ◈◈★、光伏ღღ◈◈★、风电装机需求增速放缓ღღ◈◈★，不及预期ღღ◈◈★，上下游博弈加剧ღღ◈◈★，中上游材料价格可能承压ღღ◈◈★。2）供应释放节奏大幅加快ღღ◈◈★。3）地缘政治扰动原材料价格ღღ◈◈★。4）替代技术和产品出现ღღ◈◈★。5）重大安全事故发生ღღ◈◈★。（平安证券 陈潇榕,马书蕾 ）